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Fonds valeur mondial MFS Sun Life

Commentaires sur les fonds | T4 2023

Opinions et commentaire fournis par le sous-conseiller MFS Gestion de placements Canada limitée.

Revue des marchés

Quelle fin d’année éblouissante pour la plupart des grandes catégories d’actifs! Une reprise effervescente sur deux mois a entraîné une forte hausse des marchés boursiers mondiaux au quatrième trimestre (T4), où l’indice MSCI World a augmenté de 8,66 %, portant le rendement total à 20,5 % pour l’année civile. La reprise a été alimentée par un changement radical des attentes relatives aux taux d’intérêt qui est survenu après qu’une avalanche de données a montré une chute rapide de l’inflation dans la plupart des économies occidentales et un changement de ton de la Réserve fédérale américaine (la Fed). Notre sous-conseiller, la MFS Investment Management (la « MFS »), estime que les investisseurs ont commencé à faire le pari que les grandes banques centrales avaient fini de relever les taux d’intérêt et qu’elles les réduiraient plusieurs fois l’année suivante. Les spéculateurs habituels s’attendent maintenant à cinq ou six réductions de taux de la part de la Fed et de la Banque centrale européenne en 2024, ce qui représente un revirement frappant par rapport aux craintes de coûts d’emprunt très élevés et persistants qui ont provoqué un recul du marché à l’automne.

Évaluation du rendement

Pour le trimestre clos le 31 décembre 2023, le Fonds valeur mondial MFS Sun Life – série F (le « fonds ») a généré un rendement de 7,4 %. En comparaison, le rendement de l’indice de référence du fonds, soit l’indice MSCI World ($ CA), a été de 8,7 % sur la même période de placement.

  • La sélection des titres dans les secteurs de l’industrie, des services publics et des biens de consommation de base a contribué au rendement.
  • Le change.
  • Les titres d’UBS AG, de Charles Schwab, d’Intel Corp. et d’Exxon Mobil (non détenus) ont été parmi les plus performants.
    • UBS AG – La surpondération de la société de gestion de placements et de services bancaires a aidé les rendements relatifs. Le cours de l’action a progressé à la suite de l’annonce de résultats supérieurs aux estimations consensuelles, attribuables principalement aux coûts de financement et aux charges d’exploitation plus faibles que prévu.
    • Charles Schwab – La surpondération du fournisseur de services financiers dans le portefeuille a favorisé le rendement relatif. Le cours de l’action a progressé après l’annonce de résultats trimestriels relativement stables et certainement mieux que prévu.
    • Intel Corp. – La surpondération du portefeuille dans la société de semi-conducteurs a aidé les rendements relatifs. En raison d’une forte demande des entreprises et des consommateurs pour des composants d’ordinateurs personnels, l’entreprise a publié un bénéfice par action et des indications supérieures aux estimations, entraînant une hausse du cours de l’action.

Les facteurs suivants ont nui au rendement :

  • La sélection des titres dans le secteur des soins de santé
  • La sous-pondération du secteur des technologies de l’information
  • La sélection de titres dans le secteur des biens de consommation discrétionnaire
  • Les titres d’Aon Plc, de Comcast Corp., de Bayer et de ConocoPhillips ont particulièrement nui au rendement.
    • Aon Plc – La surpondération du fournisseur de services-conseils en gestion des risques et en ressources humaines Aon a eu une incidence négative sur le rendement relatif. Malgré l’annonce d’une solide croissance trimestrielle des revenus et des bénéfices qui reflétait un contexte sectoriel favorable, le cours de l’action de la société a fléchi en raison des résultats qui sont demeurés en deçà de ceux de ses pairs.
    • Comcast Corp. – Le portefeuille a souffert de sa surpondération dans le fournisseur de services de câblodistribution Comcast. Malgré des revenus trimestriels solides, l’action s’est dépréciée en raison de l’annonce par la direction d’une baisse plus importante que prévu des abonnements au câble.
    • Bayer – La surpondération de la société de phytotechnie et de produits pharmaceutiques a pesé sur le rendement relatif. Le cours de l’action a chuté, comme la société a déclaré des ventes inférieures aux estimations consensuelles pour ses divisions de produits pharmaceutiques et de santé des consommateurs.

Sur l’exercice, la stratégie a été surclassée par l’indice MSCI World, leurs rendements étant de 12,44 % et de 20,47 % respectivement. Cela s’explique principalement par l’absence de participation dans certains titres et par la forte augmentation du cours des actions et la corrélation presque parfaite entre les titres des sociétés technologiques à très grande capitalisation. Le fonds détient des actions d’Alphabet et de Microsoft, mais pas des cinq autres sociétés à très forte capitalisation qui composent les « sept magnifiques », et ce, en raison de préoccupations quant à la pérennité de leurs activités ou des attentes élevées reflétées dans les valorisations élevées.

Opérations importantes

Étoffement/Achat

  • British American Tobacco – Le fonds a ajouté le titre de British American Tobacco, la société de tabac cotée en bourse au Royaume-Uni, profitant de la faiblesse du cours de l’action suivant la baisse des prévisions de bénéfices de 2023 annoncée par la direction.
  • Pfizer Inc.
  • TotalEnergies SE – Le fonds a ajouté le titre de TotalEnergies, la société française de production de pétrole et de gaz. La MFS aime l’escompte de valorisation des joueurs européens intégrés par rapport à leurs semblables aux États-Unis.
  • Northern Trust – Étoffement de la position
  • Mitsubishi Electric – Le fonds a ajouté le titre du conglomérat japonais Mitsubishi Electric. La plupart de ses bénéfices proviennent de ses nombreuses sphères d’activité fructueuses, notamment l’automatisation des usines, la climatisation et les ascenseurs.

Élagage/Vente

  • Eaton Corp.
  • Ingersoll Rand
  • Aon Plc
  • Alphabet Inc.
  • Danone SA

Positionnement du fonds

Par rapport à l’indice MSCI World, le portefeuille surpondère les secteurs des services financiers, de l’industrie et de l’énergie, où la MFS continue de trouver les plus belles occasions de valeur attrayantes.

Les sous-pondérations sectorielles les plus importantes concernent les technologies de l’information et les biens de consommation discrétionnaire, étant donné la prédominance des actions de croissance et de l’incidence de la pondération des sociétés à très grande capitalisation dans l’indice de référence. Au cours de l’année, la MFS a fait passer le portefeuille à une surpondération des secteurs de l’énergie et des services publics, pour refléter les occasions de valeur plus intéressantes.

En date du 31 décembre 2023, globalement, il n’y avait pas de changements majeurs relativement aux secteurs. La plus forte augmentation s’est produite dans le secteur des biens de consommation de base, où la surpondération par rapport à l’indice de référence s’est étendue du trimestre précédent, passant de 90 pb à 160 pb, principalement en raison de l’achat de titres de British American Tobacco.

Pour ce qui est des titres, la MFS a bonifié ses positions dans Pfizer, Northern Trust, Truist Financial, Johnson Controls, Aptiv, Diageo, Dun & Bradstreet, BNP Paribas, NatWest, Omnicom, LKQ, Becton Dickinson, Pernod Ricard et Suncor. Parallèlement, la MFS a élagué ses positions dans Eaton, Ingersoll Rand, Alphabet, Aon, Danone, Pioneer Natural Resources, JP Morgan Chase, UBS, CBOE, Mitsubishi Financial, Wolters Kluwer, Travelers, Petrobras, Intel et Boston Scientific pour en gérer la taille, vendre à un moment où les cours étaient relativement élevés et refléter les valorisations plus élevées par rapport à certains des titres achetés.

Dans l’ensemble, le fonds a investi dans des sociétés ayant un avantage concurrentiel durable et un bon pouvoir de fixation des prix. Le portefeuille adopte une position défensive et a une exposition relativement faible aux actifs à bêta élevé, de longue durée et apparemment surévalués. L’appétit accru pour le risque au cours des deux derniers mois du trimestre a entraîné un rendement supérieur des actions à bêta élevé. La stratégie de valeur mondiale présente un niveau de risque et un bêta inférieurs à ceux de l’ensemble du marché. Les données historiques montrent de façon convaincante que, à long terme, les entreprises à faible bêta ont un rendement supérieur à celles ayant un bêta élevé. À l’heure actuelle, la MFS ne croit pas qu’il y ait eu un changement fondamental qui modifierait cette tendance à long terme.

Rendement du fonds

Rendements composés (%)1 Depuis la création 10 ans 5 ans 3 ans 1 an T4
Fonds valeur mondial MFS Sun Life – série A

10,1

 8,5 9,1 7,0 11,1 7,1
Fonds valeur mondial MFS Sun Life – série F

11,4

 9,7 10,4 8,3 12,4 7,4
Indice MSCI World NR CAD

11,9

 11,0 12,0 8,5 20,5 8,7

¹Les rendements se rapportant aux périodes supérieures à un an sont annualisés. Données au31 décembre 2023.

Date de création; 30 septembre 2010.

Les points de vue exprimés sont ceux de la MFS Investment Management Canada Limited, sous-conseiller de certains fonds communs de placement de la Sun Life pour lesquels Gestion d’actifs PMSL inc. est le gestionnaire de portefeuille. Les points de vue exprimés sur des sociétés, des titres, des secteurs d’activités ou des secteurs de marché particuliers ne doivent pas être considérés comme une indication d’intention de négociation à l’égard de tout fonds commun de placement géré par Gestion d’actifs PMSL inc. Ces points de vue peuvent être modifiés à tout moment et ne doivent pas être considérés comme un conseil en placement ni une recommandation d’achat ou de vente. Ce commentaire est fourni à des fins informatives uniquement et ne doit en aucun cas tenir lieu de conseils particuliers d’ordre financier, fiscal ou juridique ni en matière de placement. L’information contenue dans ce document provient de sources considérées comme fiables, mais aucune garantie, explicite ou implicite, n’est donnée quant à son exactitude et à sa pertinence.

Ce commentaire peut contenir des énoncés prospectifs sur l’économie et les marchés, ainsi que sur le rendement futur, les stratégies, les perspectives ou les événements s’y rapportant, qui sont soumis à des incertitudes qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent de façon importante de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas les rendements futurs. Ils sont de nature spéculative et aucune décision ne doit être prise sur la foi de ces derniers.

La MFS Gestion de placements Canada limitée agit comme sous-conseiller pour les fonds MFS Sun Life; Gestion d’actifs PMSL inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille. La MFS Gestion de placements Canada limitée consulte la MFS Institutional Advisors, Inc. pour obtenir des services additionnels de sous-conseiller.

Les taux de rendement indiqués correspondent aux rendements globaux composés annuels historiques qui prennent en compte les variations de la valeur des titres et le réinvestissement de toutes les distributions, mais ne prennent pas en compte les commissions d’achat et de rachat, les frais de placement ni les autres frais optionnels ou l’impôt sur le revenu payable par un porteur de titres, frais qui auraient eu pour effet de réduire le rendement. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et leur rendement antérieur ne constitue pas une indication de leur rendement futur.

Bien que les titres des séries A et F aient le même portefeuille de référence, toute différence de rendement entre ces séries est principalement attribuable à des différences dans les frais de gestion et les frais d’exploitation. Les frais de gestion des titres de la série A comprennent des commissions de suivi, contrairement aux frais de gestion des titres de la série F. Les titres de la série A sont offerts à tous les investisseurs, tandis que les titres de la série F ne sont offerts qu’aux investisseurs qui bénéficient d’un programme intégré à honoraires auprès de leur courtier inscrit. Les investisseurs qui souscrivent des parts de série F peuvent verser des honoraires pour compte à honoraires, lesquels sont négociés avec leur courtier inscrit et payés à ce dernier.