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Fonds croissance mondial MFS Sun Life

Commentaires sur les fonds | T1 2024

Opinions et commentaire fournis par le sous-conseiller MFS Gestion de placements Canada limitée.

Revue des marchés

Les marchés boursiers mondiaux se sont redressés vers la fin de 2023, après que la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») eut signalé que la tendance actuelle de la désinflation justifiait un assouplissement monétaire en 2024. En conséquence, l’amélioration des conditions financières et la forte progression ont permis aux marchés boursiers de grimper. Déjà onéreuses, les actions technologiques à très forte capitalisation semblent l’être encore plus maintenant que les investisseurs ont afflué vers ces titres faisant miroiter des bénéfices plus importants. Du point de vue de l’évaluation, l’indice MSCI All Country World (ACW) Growth se négocie maintenant à 29 fois les bénéfices ou à une prime de 44 % par rapport à l’indice MSCI ACW, ce qui est considérablement supérieur à la moyenne à long terme.

 

Évaluation du rendement

Pour le trimestre clos le 31 mars 2024, le Fonds croissance mondial MFS Sun Life – série F (le « fonds ») a généré un rendement de 8,9 %. En comparaison, le rendement de l’indice de référence du fonds, soit l’indice MSCI ACW ($ CA), a été de 11 % sur la même période de placement.

 

  • La sélection de titres dans les secteurs de l’industrie et des soins de santé a contribué au rendement relatif.
  • Les titres d’Apple (sous-pondération), de Taiwan Semiconductor (surpondération), de Tesla (absence de position), d’Eaton Corp. (surpondération) et d’Icon Plc (surpondération) comptent parmi les plus performants.
    • Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.
      • D’un point de vue relatif, le portefeuille a profité du moment choisi pour détenir des actions de la société. Cette dernière a publié des résultats financiers trimestriels supérieurs aux attentes et prévoit une forte croissance de son bénéfice par action en 2024, plus l’adaptation à l’intelligence artificielle (IA) progressera.
    • Tesla Inc.
      • Par rapport à l’indice, le fonds a tiré parti de son absence de position dans le constructeur de véhicules électriques. Le titre de ce dernier a reculé, la société ayant enregistré des bénéfices inférieurs aux prévisions pour un sixième trimestre consécutif, puisqu’elle a choisi de sacrifier les prix et les marges au profit des ventes.
    • Apple Inc.
      • Le portefeuille a profité de sa sous-pondération dans le fabricant d’ordinateurs et d’appareils électroniques personnels. L’action a reculé, la société ayant fait état d’un ralentissement de la demande et des services pour l’iPhone en Chine. L’action d’Apple a aussi souffert lorsque le département de la Justice des États-Unis a intenté une poursuite antitrust au civil alléguant que l’entreprise monopolisait le marché des téléphones intelligents en décourageant l’innovation et la concurrence.

  • Le fonds a pâti de sa sélection des titres dans les secteurs des services de communication, de la consommation discrétionnaire, des produits financiers et des technologies de l’information.
  • Parmi les principaux facteurs négatifs au premier trimestre, mentionnons Nvidia (sous-pondération), Naver Corp. (surpondération), HDFC Bank (surpondération), Meta Platforms (absence de position) et Nike Inc. (sous-pondération).
    • Nvidia
      • Le portefeuille a été freiné par sa sous-pondération dans le fabricant de processeurs graphiques pour ordinateur. L’action de la société a gagné du terrain lorsque cette dernière a déclaré des revenus impressionnants, profitant de la demande continue pour ses processeurs d’IA générative.
    • HDFC Bank
      • La surpondération de HDFC Bank a nui au portefeuille. L’action de la société a chuté lorsque cette dernière a affiché des résultats financiers trimestriels contrastés et des dépôts inférieurs aux prévisions par rapport aux tendances passées. La société a pu contrebalancer ces résultats en maintenant des marges d’intérêt nettes et un ratio de couverture de liquidité plus faible. La direction a indiqué qu’elle mettait l’accent sur la rentabilité plutôt que sur la croissance dans des conditions de liquidité serrées.
    • Naver Corp.
      • Le portefeuille a été plombé par sa surpondération dans le moteur de recherche Internet et fabricant de jeux informatiques en ligne. L’action a reculé lorsque la société a annoncé des résultats financiers conformes aux attentes et une croissance modeste dans ses segments de commerce et de revenus publicitaires.

Opérations importantes

Étoffement/Achat

  • Mettler-Toledo International (soins de santé, nouvelle position)
  • Daikin Industries (industrie, étoffement)
  • Tencent Holdings (services de communication, étoffement)
  • Aon Plc (produits financiers, étoffement)
  • Nike Inc. (consommation discrétionnaire, étoffement)

 

Vente/Élagage 

  • Adidas (consommation discrétionnaire, position éliminée)
  • Diageo Plc (produits de première nécessité, élagage)
  • Eaton Corp. (industrie, élagage)
  • Xcel Energy (services collectifs, élagage)
  • Equifax Inc. (industrie, élagage)

 

Positionnement du fonds

Le contexte actuel s’est révélé difficile pour le style de placement prudent du portefeuille, axé sur la croissance à prix raisonnable, qui vise des sociétés dégageant une croissance durable supérieure à la moyenne. Invariablement, ce style de placement surpasse l’indice de référence dans des conditions de marché difficiles, mais accuse un retard dans un contexte de rendement absolu solide comme celui du premier trimestre. Le fonds est peu exposé au groupe plutôt restreint de titres de croissance à forte valorisation qui ont propulsé le marché à la hausse (p. ex., Nvidia).

 

Pour ce qui est de l’avenir, notre sous-conseiller, la MFS Investment Management (la « MFS »), s’attend à ce que les actions autres que technologiques à très forte capitalisation et les sociétés liées à l’IA se redressent. Fait intéressant, tous les secteurs de l’indice général ont inscrit un rendement total positif, et bon nombre d’entre eux ont atteint de nouveaux sommets au premier trimestre. Si cette tendance à la hausse se poursuivait, le style de placement du fonds, axé sur la croissance à prix raisonnable, serait avantageux.

 

Au premier trimestre, la MFS a apporté des changements progressifs dans ses répartitions sectorielles. Notamment, elle a augmenté de 0,4 % les pondérations du portefeuille dans l’industrie et les soins de santé, et réduit de 0,4 % celles des produits de première nécessité. En général, les opérations du premier trimestre visaient à hausser les investissements dans certains des titres ayant une valorisation attrayante et des caractéristiques défensives, comme Nike (consommation discrétionnaire), Daikin (industrie), HDFC Bank (produits financiers), Starbucks (consommation discrétionnaire), Aon (produits financiers), Becton Dickinson (soins de santé) et Pepsi (consommation discrétionnaire). La protection contre les baisses n’est pas la seule raison de détenir ces sociétés. Celles-ci répondent également à d’autres critères qui sont importants dans le processus de sélection des titres de la MFS, comme une croissance du bénéfice par action supérieure à la moyenne se maintenant sur des cycles complets et un avantage et une durabilité concurrentiels. Par ailleurs, le sous-conseiller a également ajouté le titre de la société d’instruments de pesage et de mesure Mettler-Toledo (soins de santé) après avoir liquidé la position au début de 2021.

 

Fidèle au processus de sélection des titres de la MFS, le sous-conseiller a financé ses achats en élaguant les titres d’Equifax (industrie), d’Accenture (produits financiers) et d’Eaton (industrie) qui se sont démarqués, et de Boston Scientific (soins de santé) dont les multiples ont récemment augmenté. La MFS a également vendu le titre d’Adidas (consommation discrétionnaire) en raison de préoccupations quant à la capacité de l’entreprise d’augmenter ses marges.

Rendement du fonds

Rendements composés (%)1 Depuis la création 10 ans 5 ans 3 ans 1 an T4
Fonds croissance mondial MFS Sun Life – série A

11,6

11,1

10,5

6,9

16,5

8,6
Fonds croissance mondial MFS Sun Life – série F

12,8

 12,3 11,8 8,2 17,8 8,9
Indice MSCI All-Country World (CA$)

11,6

 10,9 11,2 9,6 23,2 11,0

¹Les rendements se rapportant aux périodes supérieures à un an sont annualisés. Données au 31 mars 2024

Date de création : 30 septembre 2010.

Les points de vue exprimés sont ceux de la MFS Investment Management Canada Limited, sous-conseiller de certains fonds communs de placement de la Sun Life pour lesquels Gestion d’actifs PMSL inc. est le gestionnaire de portefeuille. Les points de vue exprimés sur des sociétés, des titres, des secteurs d’activités ou des secteurs de marché particuliers ne doivent pas être considérés comme une indication d’intention de négociation à l’égard de tout fonds commun de placement géré par Gestion d’actifs PMSL inc. Ces points de vue peuvent être modifiés à tout moment et ne doivent pas être considérés comme un conseil en placement ni une recommandation d’achat ou de vente. Ce commentaire est fourni à des fins informatives uniquement et ne doit en aucun cas tenir lieu de conseils particuliers d’ordre financier, fiscal ou juridique ni en matière de placement. L’information contenue dans ce document provient de sources considérées comme fiables, mais aucune garantie, explicite ou implicite, n’est donnée quant à son exactitude et à sa pertinence.

Ce commentaire peut contenir des énoncés prospectifs sur l’économie et les marchés, ainsi que sur le rendement futur, les stratégies, les perspectives ou les événements s’y rapportant, qui sont soumis à des incertitudes qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent de façon importante de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas les rendements futurs. Ils sont de nature spéculative et aucune décision ne doit être prise sur la foi de ces derniers.

La MFS Gestion de placements Canada limitée agit comme sous-conseiller pour les fonds MFS Sun Life; Gestion d’actifs PMSL inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille. La MFS Gestion de placements Canada limitée consulte la MFS Institutional Advisors, Inc. pour obtenir des services additionnels de sous-conseiller.

Les taux de rendement indiqués correspondent aux rendements globaux composés annuels historiques qui prennent en compte les variations de la valeur des titres et le réinvestissement de toutes les distributions, mais ne prennent pas en compte les commissions d’achat et de rachat, les frais de placement ni les autres frais optionnels ou l’impôt sur le revenu payable par un porteur de titres, frais qui auraient eu pour effet de réduire le rendement. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et leur rendement antérieur ne constitue pas une indication de leur rendement futur.

Bien que les titres des séries A et F aient le même portefeuille de référence, toute différence de rendement entre ces séries est principalement attribuable à des différences dans les frais de gestion et les frais d’exploitation. Les frais de gestion des titres de la série A comprennent des commissions de suivi, contrairement aux frais de gestion des titres de la série F. Les titres de la série A sont offerts à tous les investisseurs, tandis que les titres de la série F ne sont offerts qu’aux investisseurs qui bénéficient d’un programme intégré à honoraires auprès de leur courtier inscrit. Les investisseurs qui souscrivent des parts de série F peuvent verser des honoraires pour compte à honoraires, lesquels sont négociés avec leur courtier inscrit et payés à ce dernier.